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　　来源：国际金融报

　　市场再度回到“光”的主线。

　　11月11日，算力概念爆发，光模块（CPO）、光芯片等板块大涨，通信设备指数收涨8.75%。午后A股在光通信、光模块板块带动下明显走强，科创50指数涨4.62%，创业板指数涨3.11%。受板块行情提振，国泰通信ETF大涨8%，成为当日全市场涨幅最高的ETF（交易型开放式指数基金），多只通信、科创成长及成长风格相关ETF同步涨幅居前。

　　Wind数据显示，截至11月10日，年内科技类ETF净流入规模位居前列：科创50ETF华夏净流入超750亿元，科创半导体ETF华夏净流入超550亿元，通信ETF国泰净流入近300亿元。另有多只半导体设备、电网设备、通信主题ETF净流入规模突破百亿元。

　　受访人士表示，本次光模块板块大涨更偏向一轮强势反弹，行情能否延续，仍有待政策、产业层面持续验证；从当前估值水平来看，可逢低分批布局相关ETF。

　　单只ETF最高涨8%

　　经历持续调整后，A股再度迎来科技主线行情，光模块概念领涨市场。Wind通信设备指数大涨8.75%，电子元器件、半导体指数涨幅均超3%。

　　个股方面，“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）均大涨超10%，其中，新易盛、中际旭创涨幅突破15%。午后，在科技板块强势带动下，创业板指、科创50指数大幅反弹，分别收涨3.11%和2.8%。

　　科技类ETF涨幅刷屏。行情数据显示，通信ETF国泰涨8%，领跑全市场ETF；成长ETF易方达涨7.96%，通信ETF富国涨7.3%，科创成长ETF南方、通信ETF华夏、科创成长ETF万家等涨超5%。

　　下半年以来，科技股持续回调，上述科技类ETF随之出现回撤，截至11月11日，部分标的最大回撤幅度超50%。

　　但科技类ETF仍是年内资金布局的热门方向。截至11月10日，今年以来，科创50ETF华夏净流入760.85亿元，科创半导体ETF华夏净流入557.53亿元，通信ETF国泰净流入296.02亿元。此外，创业板ETF易方达、电网设备ETF华夏、卫星ETF永赢以及多只半导体设备主题ETF净流入均超过百亿元。

　　从下半年资金流向看，科创50、创业板等科技成长宽基ETF整体获得资金净流入，主题ETF则呈现分化格局：部分通信主题ETF下半年遭遇净流出，半导体设备、机器人等赛道主题ETF持续获资金流入。

　　科技行情等待修复

　　对于当日通信板块大涨，瑞兴投资高级研究员傅豪向《国际金融报》记者分析，行情驱动主要来自多重因素：海外市场针对中国光收发器的进口限制拟议出现缓和预期，此前市场担心的“砍单”传闻，也被产业侧交付和扩产节奏证伪。此外，三季度板块回调幅度较深，“筹码结构随之改善，市场情绪一旦回暖，板块弹性便快速放大”。

　　“这是一次由预期修复驱动的强反弹。产业层面具备反转的基础，但目前定性为反转为时尚早，需要继续验证。”傅豪认为，主要关注两方面：一是政策层面，相关进口限制是否会真正给出豁免；二是产业层面，四季度相关订单和2027年交付排期能否如期兑现。而全市场成交额能否持续站稳2万亿元上方，则决定本轮反弹情绪能否延续。在上述核心变量落地前，用“强反弹”定义本轮行情，比“反转”更为恰当。

　　对于下半年部分通信主题ETF净流出，傅豪认为更像是持仓结构的换手，并不构成对赛道逻辑的否定。“当前ETF更多被当作波段交易工具。三季度板块涨幅较快，获利了结和解套赎回叠加，份额自然回落。同时，部分资金从‘买赛道’转向细分产品和具体公司，说明投资者对光通信内部的分化已经开始形成更细致的判断”。

　　科技板块每一轮调整过后，反弹行情中的科技类ETF都备受投资者关注。排排网财富公募产品运营曾方芳认为，当前科技类ETF或已迎来逢低布局窗口，但操作上建议分批参与，不宜一次性重仓。

　　她指出，当前有利因素正在积累：一方面，产业趋势依然强劲，A股AI龙头并未出现明显估值风险，随着微观结构问题逐步消化，中期整体性行情有望延续；另一方面，估值和交易拥挤度压力已得到较大释放，上证科创板成长指数市盈率处于近三年相对低位，交易拥挤度也在逐步出清，逢低布局的条件正在形成。

　　在结构配置上，她表示，需区分宽基与细分赛道：宽基科技ETF波动相对平滑，更适合作为底仓，而光模块等细分赛道ETF弹性更大，但回撤也更深，更适合作为卫星仓位配置。

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